北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫使微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于(yú)下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。F微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人OMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是否结(jié)束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同影响下(xià)，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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